Apri l'app del tuo broker e vedi “fino al 3,5% di interesse”. Poi apri l'app della banca e vedi 0,25%. Stessi euro, stesso risparmiatore, narrativa molto diversa. Da dove arriva quel salto?
Dietro ogni rendimento da neobank c'è un meccanismo specifico: una banca partner, un money market fund, un passaggio diretto del tasso BCE al cliente. Dietro unflat c'è un meccanismo diverso: un mercato di lending DeFi sovracollateralizzato. Nessuno dei due è magia. Ognuno ha trade-off propri, in trasparenza, custodia, copertura.
Questo articolo spiega in modo operativo come funzionano i rendimenti su Trade Republic, N26 e Revolut Earn, dove vivono davvero i tuoi soldi quando li tieni lì, e dove si colloca unflat nello stesso quadro. Non è un pezzo “unflat è meglio”. È un confronto onesto pensato per il risparmiatore europeo che vuole scegliere con cognizione di causa.
I neobank promettono rendimento. Da dove arriva?
Tutti i rendimenti su un risparmio in euro derivano da una sola di queste 3 possibilità diverse: un deposito remunerato presso una banca partner, un money market fund che investe in titoli a brevissima scadenza, oppure un mercato di lending dove il capitale viene prestato a un terzo a fronte di una garanzia.
I neobank non emettono moneta e non gestiscono portafogli di prestito al pubblico. Quello che fanno è instradare la tua liquidità verso una di queste tre opzioni, talvolta in combinazione, e tenere uno spread o una commissione in cambio della distribuzione e dell'esperienza in app.
Capire quale opzione alimenta il rendimento che stai vedendo è la prima domanda da farsi. Cambia il rischio, la copertura e cosa succede ai tuoi soldi quando le condizioni di mercato si muovono.
Trade Republic: il tasso BCE
Trade Republic remunera la liquidità non investita allineandola al tasso della BCE sui depositi (il Deposit Facility Rate) sotto un tetto definito sul saldo. Il numero che leggi (oggi pubblicato sulla pagina ufficiale) si muove quindi insieme alle decisioni del Consiglio Direttivo BCE.
Dove risiede il tuo denaro? In depositi presso banche partner di Trade Republic (e in parte presso BCE), come dichiarato nei documenti legali pubblicati. Sui depositi presso le banche partner si applica lo schema armonizzato europeo di garanzia depositi (DGS): copertura fino a 100.000 euro per cliente per banca partner, secondo la direttiva 2014/49/UE.
I trade-off concreti. Quando la BCE taglia, il tuo rendimento scende quasi subito. Esiste un cap sul saldo remunerato (storicamente intorno ai 50.000 euro, da verificare sulla pagina di Trade Republic al momento della lettura).
N26 Instant Savings: money market fund
N26 Instant Savings (e i prodotti analoghi delle tier superiori del conto N26) instrada la liquidità del cliente in un fondo monetario gestito da un asset manager terzo, in genere BlackRock o Amundi a seconda del paese e del prodotto.
Cos'è un money market fund? Un fondo regolamentato che investe in strumenti di mercato monetario di brevissima scadenza: depositi bancari, certificati di deposito, titoli di stato a brevissimo termine. Il rendimento netto del fondo si avvicina al tasso BCE meno i costi del prodotto, con un piccolo cuscinetto di volatilità in periodi di stress.
Il punto importante per la copertura. Un money market fund non è un deposito bancario. La quota del fondo che possiedi rientra nel patrimonio del fondo, segregato dal patrimonio dell'asset manager: questo è il meccanismo di protezione, non il DGS. La copertura DGS si applica solo se la liquidità è effettivamente parcheggiata su un conto deposito presso una banca partner: per i fondi monetari, no.
I trade-off. Il rendimento si muove con i tassi a brevissima scadenza, quindi anche qui è destinato a calare quando la BCE taglia. La liquidità del prodotto è in genere T+1: vendi la quota oggi, hai i soldi sul conto domani. Nessun lockup. Costi: una piccola commissione di gestione del fondo (TER) e talvolta una commissione di N26 sopra, che variano per tier del piano cliente.
Revolut Flexible Accounts: money market funds in EUR e USD
I Revolut Flexible Accounts (per i clienti europei) seguono lo stesso modello operativo di N26: la liquidità viene allocata in money market funds gestiti da un asset manager regolamentato (Fidelity nei mercati EU, secondo i prospetti pubblicati), in EUR o in USD a scelta del cliente.
Questo introduce due dimensioni in più. La prima è la valuta: se scegli un fondo monetario in USD, esponi il tuo capitale al rischio di cambio EUR/USD; se l'euro si rivaluta sul dollaro, il rendimento netto in euro è inferiore a quello stampato in USD. La seconda è il fee schedule: Revolut applica una commissione propria sopra il TER del fondo, che può essere ridotta nei tier premium (Premium, Metal, Ultra). Vale la pena leggere il prospetto e la fee table prima di sottoscrivere.
Operativamente “Flexible” significa T+1 al massimo: l'app mostra i fondi come accessibili in pochi minuti, ma la regolazione effettiva del fondo segue il calendario di mercato. Non c'è lockup contrattuale. Anche qui, copertura: non DGS, ma segregazione patrimoniale del fondo monetario.
Per chi dovrebbe valutarli? Per i clienti già nell'ecosistema Revolut che vogliono parcheggiare liquidità con rendimento allineato al ciclo BCE (o al ciclo Fed, per la versione USD) senza creare un nuovo conto altrove.
unflat: lending DeFi via Morpho
unflat segue un modello diverso. La liquidità che depositi (oggi USDC, EURC nella roadmap) viene allocata su Morpho Protocol, un mercato di lending decentralizzato sovracollateralizzato con oltre 5 miliardi di dollari di asset gestiti e zero exploit.
Cosa significa “sovracollateralizzato”. Chiunque prenda in prestito su Morpho deve depositare un collaterale (in genere oltre il 150% dell'importo richiesto). Se il valore del collaterale scende sotto una soglia, gli smart contract liquidano automaticamente la posizione e ripagano i lender, cioè chi ha messo i fondi a disposizione. Il funzionamento dei vault Morpho è verificabile on-chain in qualsiasi momento, da chiunque.
Il rendimento storico su unflat è arrivato fino al 7% APY netto. Il numero è variabile e dipendente dalla domanda di prestiti sul mercato: in periodi di bassa domanda scende, in periodi di alta domanda sale.
I rischi specifici sono diversi da quelli di un neobank: rischio smart contract, rischio depeg della stablecoin, rischio FX EUR/USDC oggi (eliminato quando arriverà EURC). La mitigazione è strutturale, on-chain, e l'abbiamo descritta layer per layer in come proteggiamo i tuoi fondi su unflat. Il wallet è non-custodial: solo tu puoi firmare le transazioni con la tua chiave privata.
Confronto operativo dei quattro modelli
Mettiamo i quattro modelli accanto, su una stessa base.
| Dimensione | Trade Republic | N26 Instant Savings | Revolut Flexible | unflat |
|---|---|---|---|---|
| Origine del rendimento | Deposito a banca partner / BCE | Money market fund | Money market fund (EUR o USD) | Lending DeFi sovracollateralizzato |
| Yield indicativo (variabile) | Allineato a BCE deposit rate | Vicino a BCE deposit rate | Vicino a BCE (EUR) o Fed (USD) | fino al 7% APY netto |
| Custodia | Banca partner | Asset manager (BlackRock / Amundi) | Asset manager (Fidelity) | Wallet non-custodial |
| Lockup | Nessuno | Nessuno (T+1) | Nessuno (T+1) | Nessuno |
| Copertura | DGS fino a 100k euro | Segregazione patrimoniale fondo | Segregazione patrimoniale fondo | Nessuna copertura pubblica |
| Valuta | EUR | EUR | EUR o USD | USDC oggi (rischio FX), EURC in roadmap |
| Trasparenza | Documenti legali | Prospetto fondo | Prospetto fondo | Verificabile on-chain |
La tabella non dice “ecco il vincitore”. Dice: gli stessi euro, quattro opzioni diverse. Ognuna ha senso per un profilo specifico.
Quale modello è giusto per quale tipo di risparmiatore?
Tre situazioni valide.
La liquidità operativa resta in banca. Il conto corrente che si usa per stipendio, bollette, spese del mese, lì rimane. Nessuno dei prodotti di questa lista è il sostituto del conto corrente. Sono complementi.
Il cuscinetto di emergenza, 3 a 6 mesi di spese, vuole copertura DGS. Trade Republic, o un conto deposito tradizionale, sono coerenti con questo obiettivo: copertura fino a 100.000 euro per banca, prelievo veloce, rendimento allineato al ciclo BCE. Il fatto che il rendimento scenda quando la BCE taglia è il prezzo della copertura.
Gli “euro fermi” oltre il cuscinetto, con orizzonte pluriennale. Qui le opzioni si aprono. Money market fund (N26, Revolut) ti danno l'esperienza in app più semplice, allineata al ciclo dei tassi, senza copertura DGS ma con segregazione patrimoniale.
unflat: una scelta di profilo diverso
unflat è una scelta diversa: rendimento più alto a fronte di rischi diversi, custodia non-custodial, trasparenza on-chain, niente copertura pubblica. La domanda non è “quale vince”: è quanto del tuo risparmio vuoi destinare a un profilo di rischio diverso, e quanto vuoi che resti nel binario tradizionale.
Per un confronto più sistematico tra DeFi e banca tradizionale, abbiamo dedicato un pezzo intero al confronto su 10 dimensioni.
Se vuoi capire da dove nasce unflat e come si colloca in questo panorama, leggi la storia dietro la fintech o esplora le altre guide al risparmio DeFi sul nostro blog.